川商总会会长、新希望（000876）集团董事长刘永好表示，全会明确，必须自觉把改革摆在更加突出位置，紧紧围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革；要构建高水平社会主义市场经济体制，健全推动经济高质量发展体制机制；必须坚持对外开放基本国策，坚持以开放促改革，建设更高水平开放型经济新体制……这些清晰有力的规划为从高速增长到高质量增长转型期的民营企业注入新的力量，增强了民营企业发展的信心。公报4次提到“高水平社会主义市场经济体制”，这让他印象非常深刻。

(原标题：【基金经理手记】马逸钧：债券市场的未来演绎)

今年以来，债券资产表现较好，整体市场利率中枢下行，债券类产品均获得了不错的投资回报。截至6月末，10年期国开债自年初下行42bp至2.29%，1年国股存单自年初下行45bp至1.95%，从曲线形态和节奏来看，曲线先牛平后牛陡，长债与短债均有较好表现。

上半年债券行情的形成主要有两大因素：一方面是资产供给端，此前城投和地产为市场持续提供了较高收益的资产，当前环境下市场面临高收益资产供给不足局面；另一方面，在资产需求端，由于权益市场表现不佳以及4月开始银行禁止“手工补息”，资金大规模出表转向非银，非银主要配置的资产以债券为主，全市场对于债券资产的需求大幅上升。

我们认为，以上两个因素共同作用，导致债券市场供需出现了较大幅度的错配，利率中枢下行及信用利差大幅压缩，目前这种状态还在延续。下一阶段，债券市场的未来走势需要研判以下几个方面：

首先，随着资产收益率的下行，广义基金的投资回报正在逐步走低。由于上半年债券收益率快速下行，目前资管及纯债类产品的收益出现下滑，虽然存款出表仍在持续，但我们预计下半年出表速度可能会衰减。

其次，下半年资金面的扰动因素逐步增多。今年以来，债券市场表现较为强势，很大程度上也依托于较为稳定的资金面。三季度以后，资金面的扰动或将会开始持续增加；一方面，政府债的供给预计会提速，信贷同比多增的概率在增加；另一方面，从重要会议释放的信号来看，全年完成经济目标的明确，稳增长政策力度可能会持续加大，这将会给市场情绪及基本面带来较大影响。

第三，未来市场存在波动的可能性。从市场结构来看，上半年低风险资管产品快速扩容，全市场可立即赎回的产品规模较大。测算发现，开放式短债基金占全部短债基金的规模占比接近70%，意味着后续存在因债基规模变动出现债券资产波动的可能。

第四，央行新利率走廊形成，制约短端进一步下行空间。7月初，央行新设的临时隔夜正逆回购工具，意味着建立了新的利率走廊，从区间来看，1.6%-2.3%的利率区间为短端资产定价设立了新的锚。

从积极因素来看，国内经济仍在恢复阶段，货币政策大幅收紧的可能性偏低，若后续内部净息差与外部稳汇率的扰动有所减弱后，货币政策仍有发力空间。我们认为，后续债券资产若出现一定幅度调整，债券市场及产品将有较高的配置价值。

本文源自：金融界

作者：农银汇理基金经理 马逸钧股票配资那家好